您当前的位置: 首页 > 法律

盛和资源首次覆盖稀土画龙钛锆点睛

2019-03-01 15:36:35

外延打造稀土全产业链,强势切入钛锆

盛和资源是国有控股企业,大股东地矿所持股仅20%,民营股东占股32%,居大型稀土集团之,决策机制灵活高效。公司起步于稀土冶炼和开采,2017年初成功抄底收购晨光稀土、科百瑞和文盛新材,公司的稀土冶炼能力和稀土深加工能力提升,已形成稀土和钛锆资源的全产业链布局。

中铝系稀土龙头,积极拓展海内外矿山资源

受到稀土行业供给侧改革影响,盛和资源携手中铝系,从稀土冶炼分离业务拓展到上游矿山开采。2012年受托管理汉鑫矿业100%股权,随后收购微山钢研4.30%、冕里稀土42.35%股权;目前具备稀土矿开采配额5950吨/年(REO);冶炼分离配额5040 吨/年,有效保障稀土原料的供应。其次公司积极拓展海外资源,2016年底认购格陵兰12.5%股权,子公司科瓦内湾项目矿床资源储量达1.08亿吨;此外与中核合作从事铀资源提取。

收购晨光稀土和科百瑞,深化稀土冶炼加工和下游应用在乐山盛和原有轻稀土氧化物加工基础上,公司先后收购西安西骏、科百瑞、晨光稀土、越南稀土等,实现在稀土冶炼、应用和市场等方面的优势互补。晨光稀土是我国规模的民营稀土企业之一,拥有年产3000 吨中重稀土氧化物、年产8000 吨稀土金属、年处理1万吨钕铁硼废料能力,规模优势明显;17年业绩承诺1.27亿元。科百瑞主要从事镨钕金属的冶炼加工,项目升级改造后产能将达6000 吨/年,17年业绩承诺0.34亿元;2016年盛和低价收购越南稀土金属产能700 吨,实现海外布局。下游应用方面公司重点发展稀土高效催化剂,

盛和资源首次覆盖稀土画龙钛锆点睛

用于汽车催化和石油裂解,目前已有7000 吨分子筛和2.8万吨催化剂产能。

抄底收购文盛新材,强势抢滩钛锆

文盛新材从事进口钛锆加工,具备年产75万吨锆英砂、钛精矿、和金红石产能,是国内锆英砂生厂商,与ILUKA、MZI 等国际原料巨头建立稳定合作;2016年以后锆矿的全球供需格局特别是锆开始发生逆转,锆精矿价格持续上升;钛白粉的需求带动钛精矿和金红石价格持续提升,文盛的钛精矿产能将陆续释放。此外文盛子公司在建2万吨保温陶瓷纤维项目和年产5万吨莫来石项目,用于消耗锆钛尾矿。2017 业绩承诺1.37亿元。

全产业链稀土龙头,适迎稀土和钛锆上行行情,买入评级预计盛和资源 营收分别为66.17/71.15/72.65亿元,归母净利润为3.52/4.41/4.65亿元,对应EPS0.26/0.33/0.34元。假设2017年稀土氧化物和稀土金属均价比现价提高30%,则预计2017 净利润6.96亿元,参考稀土和永磁行业估值水平,考虑到2017年稀土和钛锆行情预期提升,按17年净利润给予XPE,目标价13..43元,买入评级。

风险提示:稀土打黑和环保监控不及预期;锆原料供应被释放,锆英砂价格下行;钛矿价格上升不及预期。

()

推荐阅读
图文聚焦